기본적 분석과 기술적 분석

기술적 분석 차트 패턴 (출처: Indicatorchart)

기본적 분석과 기술적 분석

이번에 소개해 드릴 내용은, 기본적 분석과 기술적 분석에 관한 내용입니다.

두 가지 모두 시장을 이해하고 분석하려고 한다는 측면에서는 동일하지만, 관점에서 조금 차이가 있습니다.

1) 기본적 분석(Fundamental Analysis)

기본적 분석은 자산의 내재가치를 평가하고 미래에 가격에 영향을 미칠 수 있는 요소를 분석합니다.

기본적 분석은 해당 기업의 내재가치가 가격의 Base이며, 단기적으로는 시장의 비효율성 때문에 내재가치와 가격이 동일하지 않지만, 장기적으로는 시장은 효율적이기 때문에 가격은 내재가치에 수렴함을 전제하고 있습니다.

따라서, 기본적 분석을 하는 사람들은 기업의 내재가치를 평가하는데 매우 집중하게 됩니다.

내재가치보다 낮을 때(저평가 되어 있을 때) 사고, 내재가치에 도달하거나 과대평가 되어있을 때, 판매하는 식으로 투자를 합니다.

분석 방식은 크게 Top-down(하향식)방식과 Bottom-up(상향식)방식이 있습니다.

Top-down방식은 전체 시장을 분석하고 -> 한 부문 -> 한 산업 -> 특정 기업 순으로 좁혀가며 분석하는 것입니다.

Bottom-up방식은 거꾸로 특정 기업에서 시작하여 가격에 영향을 미치는 요소들로 확대하며 분석하는 것입니다.

기업을 분석할 때에는, 정량적(Quantitive)분석과 정성적(Qualiative)분석으로 나누어 집니다.

Quantitive 분석은 수치화 할 수 있는 것들로 분석하는 것으로, 대표적으로 재무제표를 통한 수익, 이익, 자산등에 대한 분석이 있습니다.

Qualiative 분석은 수치화 할 수 없는 것들로 분석하는 것으로, 대표적으로 비즈니스 모델, 경쟁 우위, 경영자, 기업 지배구조등에 대한 분석이 있습니다.

- 장기적으로는 매우 높은 수익률을 보장함

- 재무 데이터에 기초한 합리적인 의사결정이 가능

- 현재 주식시장에서 가장 주류가 되는 분석

- 내재가치에 도달하는 순간이 오기까지 기다려야 하기 때문에 장기적인 관점으로 투자하게 되고, 따라서 짧은 시간에 수익을 올리기 어려움

- 매우 높은 지식 수준을 요구함

기술적 분석은 과거의 가격과 시장 통계를 활용하여 가격의 움직임을 분석하고 예측합니다.

가격은 시장참여자들의 집단적 의견에 의해 형성되며, 가치에 대한 투자자의 심리와 인식에 달려있음을 전제로 합니다.

또한, 투자자는 논리적인 동시에 감정적인 존재이기 때문에, 과거의 행위가 잊혀질 만큼 시간이 지나면 과거의 행위가 다시 반복되는 패턴이 일어남을 전제로 합니다.

기본적 분석과는 다르게 시장이 효율적임을 전제하며, 따라서 현재의 가격이 자산의 내재가치와 동일합니다.

가격의 움직임을 예측할 수 있는 신호를 식별하는 것은 트레이딩에서 핵심요소이므로, 기술적 분석은 가치가 있습니다.

기술적 분석에서 사용하는 지표의 경우, 많은 사람들이 보편적으로 동일한 것을 사용하므로, 특정 가격대에 매수, 매도가 몰려서 나타날 수 있습니다.

- 단기적으로 높은 수익을 올리기에 적합함

- 기본적 분석에 비해 높은 수준의 지식이 필요하지 않음

- 장기적으로 볼 경우, 수익률이 매우 떨어짐

- zero-sum game에 가깝기 때문에, 높은 수준의 실력을 요구함

- 투자 금액이 커질 경우, 자신의 투자 자체가 시장에 영향을 주기 때문에, 난이도가 급격히 올라가게 됨

- 현재 주식시장에서 비주류인 분석방법

사실, 세상에 알려진 대부분의 주식 투자에서 성공한 거장들은 기본적 분석으로 성공한 투자자들입니다.

일반인들의 경우에는 기본적 분석이란게 사실 쉽지 않기도 하고, 일확천금을 벌기 위해서 단타나 스윙등을 많이 하기 때문에 대부분이 차트를 기초로 하는 기술적 분석을 하는 것으로 생각합니다. 하지만 기술적 분석은 zero-sum game에 가깝기 때문에 남들에 비해 매우 잘해야 하고 돈을 버는 사람은 극소수입니다.

저는 기본적 분석에서 시장은 단기적으로 비효율적이고 장기적으로 효율적이라는 것에 어느정도 동의하는 편입니다.

그런데 비효율적인 정도를 결정하는 것은 가치 평가의 불확실성의 정도이고, 그것은 거래량으로 나타난다고 생각합니다.

가치 평가가 불확실할수록, 긍정/부정평가에서 극단에 있는 사람들의 비율이 늘어나고, 이들 극단에 있는 사람들이 시장 참여자들을 선동하기 좋은 구조를 만들게 될 것입니다. 어떤 시기에는 긍정평가가 우세할 수 있고, 어떤 시기에는 부정평가가 우세할 수 있습니다. 중요한 것은 긍정이든 부정이든, 거래량은 높게 나타날 수밖에 없다는 겁니다. 왜냐하면 불확실성이야 말로, 투자자를 현혹하기에 좋은 구조이기 때문입니다.

이러한 싸움의 결과로, 불확실한 가치는 여러번 재해석되며 가치 평가는 점점 명확해 집니다. 그러면서 내재가치에 가격은 수렴하게 되고, 자연스럽게 거래량은 줄어들게 됩니다.

이것은 엘리어트 파동이론에서 하나의 상승/하강 cycle에 대한 생각과도 양립할 수 있습니다. 상승/하강의 과정은 반드시 어떠한 Impact(충격)가 가해졌을 때 이루어집니다. Impact가 가해질 경우, 가치 평가의 불확실성은 커지며, 긍정/부정 평가의 극단이 늘어나기 시작하면서 시장 참여자를 선동하게 됩니다. 이로인해, 하나의 거대한 시장 cycle이 형성됩니다.

또한, 이러한 불확실성이 클 수록, 기술적 투자가 빛을 볼 수 있다고 생각합니다. 기술적 분석의 이익은 커다란 단기 가격 변동성에서 오며, 이는 높은 거래량이 수반되어야 하기 때문입니다. 따라서, 기술적 투자를 하시는 분들은 가치평가가 불확실한 것들을 찾아다니는 것이 좋을 것이라고 생각해 봅니다. 정확히 말하면, 불확실하지만 아직은 주목받지 못한 것들이라고 할까요? 뭐 당연한 이야기일 수도 있습니다만..

기본적 분석

경제분석, 산업분석, 기업분석을 통한 Top-down 방식이 일반적이다. 경제지표로는 경기변동, 국민소득, 통화량, 물가, 금리, 환율, 국제수지가 있다.
다음으로 산업의 구조적 특성을 파악하기 위해 산업의 경쟁구조, 산업 생명주기, 산업의 수요와 공급을 분석한다. 기업 분석은 양적 분석과 질적 분석으로 나뉜다. 양적 분석은 재무재표를 벗삼아 각종 재무비율을 구하며 질적 분석은 계량이 힘든 정성적 요소를 따진다. 양적 분석 전문가들을 퀀트라 부르며 그 중 제일 유명한 사람이 르네상스 테크놀러지를 이끌고 있는 제임스 사이먼스다.

기본적 분석으로 기업 가치를 파악하여 대략적인 매매 시기를 판단하고, 기술적 분석을 가미하여 시장의 미시적인 움직임에 대응하는 것이 정석이다. 기본적 분석은 주식투자의 기본이다. 그래서 기본적 분석이다. 기술적 분석에 의존하는 입으로만 주식하는 일부 개미 측에서 극단적으로는 기본적 분석은 필요 없는 것이라는 주장이 나오기도 한다. 하지만 수학으로 치면 사칙연산 수준의 기본적 분석은 필요하며 금융권 종사자들은 기본적 분석에 의존치 않은채 기술적 분석만 하는 경우는 거의 없다.

2. 수익률 [편집]

기본적 분석을 통한 가치투자는 장기간 동안 꾸준한 수익률을 보장해주며, 궁극적으로는 매우 높은 수익률을 보장한다. 가장 위대한 투자자 중 한명인 워런 버핏부터가 기본적 분석을 바탕으로 돈을 벌지 않았는가? 성공한 주식투자자들 상위권에 기본적 분석을 바탕으로하는 투자자가 있는건 이유가 있다. 장기적으로 기본적 분석의 수익률이 월등한 이유는 다음과 같다.

꾸준함과 복리의 마법.
꾸준한 수익률은 결과적으로 높은 수익률을 보장한다. 물론 연 30프로, 연 20프로 수익률이 기술적 분석으로 한번에 댕기는 돈에 비하면 낮아보여도, 그것이 40년 50년 꾸준히 적용되면 어마어마한 수익률로 바뀐다. 복리 계산기를 돌려보면 바로 감이 올 것이다.

큰 손해를 보지 않는 투자
워렌 버핏의 원칙 중 하나가 원금 손실을 피한다가 괜히 있는게 아니다. 기술적 분석은 크게 벌고 크게 잃는다. 그게 도파민적으로는 매우 흥분될지 몰라도, 40년 50년후에는 기본적 분석을 바탕으로하는 투자에 이길 수 없다.

다만 단기 적으로는 수익률이 낮아서 기피되기도 한다. 기본적 분석으로 짧은 시간안에 거금을 벌기는 쉽지 않다. 기술적 분석의 경우 투자 금액이 오를수록 난이도가 급상승한다는 단점이 있지만 실제로 수익률 대회에서 기술적 분석가들이 활약하는 것을 보면 기본적 분석에 매력을 느끼기가 쉽지 않을 것이다. ~~기본적 분석으로는 오랜 시간이 지나야 20 ~ 300% 먹는다. 이는 빠른 시간안에 부를 불리고 싶어하는 투자자들에겐 큰 단점이다.

3. 한계 [편집]

많이 배워야 된다.
엔론이나 대우조선해양처럼 기업과 회계 법인이 분식회계를 저지르면 적발하기 어렵다. 기본적 분석을 제대로 익힌 사람은 분식회계 같은 함정에 걸리지 않지만 이들의 지식 수준은 일반인의 상상을 초월한다. 이처럼 어렵다 보니 엘리트 집단에 참여해야 하는 경우도 있기 때문에 학력이 낮으면 기본적 분석이 필요없다는 주장도 있다.

4. 기술적 분석과의 차이 [편집]

1. 기본적 분석은 특히나 파이가 더 커지면 그걸 나누어 먹기 때문에 딱히 제로섬 게임에 참여하지 않아도 된다. 그러나 기술적 분석은 제로섬 게임에 보다 가깝다. 고로 기본적 분석은 누구나 이길 수 있지만, 기술적 분석은 다른 시장 참여자보다 계속 앞서 나가야한다. 개미가 기관보다 기술적 분석을 더 잘하기는 어렵다. 그래서 중소형주에 집착하는 경우가 많다.

2. 투자자들간 마인드셋이 다르다. 기본적 분석가가 도박 사업을 분석해 투자하여 이익을 내는 학자 타입이라면 기술적 분석가는 직접 도박을 해서 돈을 버는 도박사 타입이다.기술적 분석가들은 제로섬 원리를 이용하는 경우가 많아, 재능이 없으면 알거지가 된다. 즉 기술적 분석가는 근본적으로 남들보다 멍청하면 깡통을 차게 되는 무시무시한 게임 참여자다. 물론 그렇지 않은 기술적 분석가도 있지만 수익률 대회 혹은 실제 재산 기준으로 우수한 기술적 분석가들은 대부분 스윙, 상따, 단타꾼이다. 그들은 일반적으로 장기 투자는 강제 장투라며 기피한다.

치킨요정의 경제공부방

오늘은 그 중 주식투자 이론의 가장 기본이라고 평가받는 2가지 분석개념에 대해 이야기해볼까 합니다. 오늘 공부할 내용은 바로 기본적분석과 기술적분석입니다.

기본적 분석

※ 현대차의 주요 재무정보, 출처 : 네이버증권

○ 기본적 분석 (Fundamental Analysis)

주식의 내재적 가치를 분석하여 미래의 주가를 예측하는 방법으로, 전통적인 증권분석 방법임. 이 분석방법은 아래 2가지의 전제를 가지고 있음.

① 주가는 내재가치와 다를 수 있다. (현재 기업가치대비 고평가 또는 저평가)

② 주가는 내재가치에 수렴하려는 경향이 있다.

위의 전제를 토대로, 어떤 주식의 주가가 내재가치보다 낮다고 판단되면 그 주식을 사고, 내재가치보다 높다고 생각되면 팔아서 수익을 낼 수 있다는 것이 기본적분석의 핵심 명제임.

기업은 매출을 통해 이익을 내는 회사입니다. 그리고 기업은 매출액과 이익이 많이 날 수록 그 가치가 올라갈 것입니다. 주식 가격 역시 회사의 가치에 맞추어 올라간다는 것이 기본적분석의 핵심 명제 입니다.

회사의 가치는 대표적으로 재무제표를 통해 파악할 수 있습니다. 그 회사의 주당순이익(EPS), 주당순자산(BPS) 등을 따져 현재 주가가 저평가되어있는지를 쉽게 파악할 수 있죠. 그리고 기업의 부채, 유보율 등을 통해 기업의 재정건전성을 파악하고, 연간 매출액과 영업이익을 분석하여 기업의 성장성을 파악할 수도 있습니다.

재무제표 뿐만 아니라, 관련 업종의 통계자료, 산업자료, 환율 등 계량적 자료들은 모두 기본적분석의 대상이 될 수 있습니다. 비계량적 자료인 경제정책, 기업대표의 성향 등도 따져보아야 할 중요한 정보들입니다.

이러한 정보들을 바탕으로 이 회사에 투자를 해야겠다! 라고 결정하셨다면, 여러분은 주식의 기본적분석을 통해 투자결정을 내리신 것입니다. 워렌버핏이 대표적인 기본적분석 투자자이죠.

다만, 이 투자 방법은 몇가지 한계점이 존재합니다. 주요 한계점을 정리하면 아래와 같습니다.

○ 기본적분석의 한계점

① 가장 핵심자료인 재무제표는 1년에 4번밖에 발표되지 않는다.

② 주가가 내재가치로 수렴하는데 어느정도의 시간이 걸릴지 알 수 없다.

③ 기업이 분식회계 등으로 재무제표를 속일 경우 투자자는 큰 손실을 볼 수 있다.

기본적분석의 핵심은 바로 재무제표 입니다만.. 사실 이 재무제표는 1년에 4번(3개월마다)밖에 공개되지 않습니다. 그래서 이 3개월 사이에 회사의 재무상태가 어떻게 변할지는 핵심 관계자가 아닌 이상 파악하기가 매우 어렵습니다.

가장 큰 한계점은 바로 주가가 언제 내재가치에 수렴하는가입니다. 시장에서 저평가된 주식은 이론적으로 내재가치에 수렴하기야 하겠지만.. 그 기간이 길면 10년 이상이 걸릴지도 모른다는 것이죠. 그래서 사실 기본적분석은 단기투자자들에게는 그다지 메리트 있는 분석 방법은 아닙니다.

또한 기업이 작정하고 재무제표를 속인다면? 재무제표만 보고 투자한 사람들은 큰 손실을 볼 수도 있습니다. 회계학을 전공했으면 모를까.. 일반 사람들의 지식으로는 이 회사가 분식회계를 하고 있는지 파악할 방법이 거의 없죠.

그럼에도 불구하고 기본적분석은 아직까지도 대표적인 주식분석법으로 알려져 있습니다. 주가가 내재가치(실적)에 수렴한다는 것은 변함없는 사실 이기 때문입니다.

그렇다면, 기본적분석과 달리 기술적분석은 어떤식으로 주가를 분석할까요?

기술적 분석

※ 기본적 분석과 기술적 분석 현대차의 일봉 차트, 출처 : 키움증권 영웅문4

○ 기술적 분석 (Technical Analysis)

전통적인 증권분석 방법으로, 과거 주식의 가격이나 거래량 같은 자료를 이용하여 주가 변화의 추세를 발견해내어 미래의 주가를 예측하는 방법. 이 분석방법에는 다음과 같은 전제를 가지고 있음.

① 주가는 항상 반복하여 변화하는 속성이 있음.

② 추세를 파악한다면 현재 기업의 재무상태와 무관하게 변동하는 주가를 예측할 수 있음.

기본적분석이 재무제표 등 기업가치를 위주로 분석한다면, 기술적분석은 주로 차트를 보고 분석하는 기법 을 말합니다. 차트에서 이동평균선의 배열(정배열, 역배열), 볼린저밴드, 골든크로스와 데드크로스 등의 추세선 지표들과 외인/기관의 거래량 등을 파악한 후, 이를 바탕으로 해당 차트의 '지지'와 '저항', '돌파'와 '이탈' 등을 판단하게 됩니다.

사실 개인투자자들은 기본적분석보다는 이 기술적분석을 더 많이 사용할 것 같습니다. 왜냐면, 기술적분석은 단기간에 큰 수익을 줄 수 있기 때문입니다. 그만큼 기본적 분석과 기술적 분석 수급이 많이 몰리기 때문인데요, 단기간에 큰 수익을 줄 수 있는 만큼, 잃을 수도 있다는 사실은 인지하고 계셔야 합니다.

주요 분석자료는 차트이지만, 종목을 선택하기 위해서는 현재 시장에서 주목받고 있는 주요 이슈(뉴스)나 테마 등을 분석하는 것도 도움이 됩니다. 이슈가 될만한 종목들은 거래량이 많아 기술적분석에 더 용이하기 때문입니다. 다만 작전세력이나 주요 기사 등에 의해 주가가 예측할 수 없는 방향으로 변동할 수 있으니, 이 점 유의하시기 바랍니다.

[제태크와 금융투자] ⑫-1 증권분석 - 기술적 분석: 의의와 가정

기술적 분석 차트 패턴 (출처: Indicatorchart)

• 기술적 분석은 기본적 분석에 비해 용이하고 간단하여 한눈에 알아볼 수 있음
• 기술적 분석은 주가에 영향을 미치는 심리적인 요인을 반영 하므로 기본적 분석의 한계점을 보완

• 주가 움직임에는 모든 정보가 반영되어 있다
• 주가는 추세를 가지고 움직인다
• 추세 및 주가 형태는 반복 된다

• 다우이론과 엘리어트 파동이론
• 캔들차트분석
• 이동평균선 분석
• 기타 기술적 분석지표 : 상대강도지수, 투자심리도, 이격도, 필터기법

2. 기본적 분석과 기술적 분석

• 기본적 분석 : 기업의 수익성에 영향을 미치는 경제, 산업, 그리고 기업의 경영 요인 및 재무 요인 등 기본적인 사항을 분석하여 주식의 내재가치를 산정하고 이를 시장가치와 비교함으로써 합리적인 투자판단 자료를 제공하는 분석방법
• 기술적 분석 : 주식의 매매시점을 파악할 수 있도록 과거의 시세 흐름과 패턴 을 파악해서 정형화하고 이를 분석함으로써 향후 주가를 예측하는 데 사용되는 분석방법
• 공통점 : 기본적 분석과 기술적 분석은 비효율적인 시장을 전제로 증권을 개별적으로 분석
• 차이점
  • 기술적 분석은 주가가 이론적 요인뿐만 아니라 심리적 요인에 의해서도 영향을 받는다는 가정에 기초
  • 기술적 분석은 기본적 분석에 비하여 논리적인 면에서 빈약
  • 기본적 분석은 기술적 분석에 비하여 많은 시간이 소요됨
  • 기본적 분석은 내재가치를 추정하여 증권의 과대(과소) 평가를 판단하는 데 유용한 번면,
  • 기술적 분석은 주가의 동향을 미리 감지하여 매매시점 선정에 유용

  3. 기술적 분석의 한계

  • 주가가 반복된다는 기술적 분석의 가정과 한계 : 과거의 주가 흐름은 단지 그 당시의 경제상황, 산업특성, 기업가치, 투자자들의 심리적 요인에 의해 이루어지는데, 그럼에도 불구하고 주가 흐름이 일정한 변동을 갖고 되풀이된다는 주장은 비현실적
  • 상이한 분석결과로 인한 혼선 초래
    • 동일한 주가 변화 양상을 기초로 분석한다고 하더라도 어느 기본적 분석과 기술적 분석 시점이 주가 변동의 시작점인가 하는 해석이 분석자마다 다를 수 있음
    • 동일한 기술적 분석기법을 사용하더라도 분석자에 따라 다른 투자전략이 사용될 수 있기 때문에 혼란 초래

    

    기술적 분석 차트 패턴 (출처: Indicatorchart)

    기술적 분석(technical analysis)은 과거의 증권가격 및 거래량의 추세와 변동패턴에 관한 역사적 정보를 이용하여 미래 증권가격의 움직임을 예측하는 분석기법이다. 즉, 증권시장의 시황이 약세시장이나 강세시장으로 전환하는 시점과 시장동향을 미리 포착하여 초과수익을 얻는 데 분석의 초점을 두고 있다. 기술적 분석은 과거 증권가격 움직임의 양상이 미래에도 반복된다고 가정하고 있고, 증권가격의 패턴을 결정짓는 증권의 수요와 공급이 이성적 요인뿐 아니라 비이성적 요인이나 심리적 요인에 의해서도 결정된다는 것을 전제하고 있다.

    차트의 기술적 분석 (Youtube : 슈카월드)